“AI+医疗”资产趋向鲜明，重心眷注计谋落地境况及AI工夫冲破：①顶层计谋指明资产繁荣途径和方向。2025年8月邦务院发外《闭于深刻施行“人工智能+”动作的主睹》，指出“查究增添人人可享的高程度住户壮健助手，有序激动人工智能正在辅助诊疗、壮健处分、医保效劳等场景的利用”。2025年11月，邦度卫健委发外《闭于鼓吹和样板“人工智能+医疗卫生”利用繁荣的施行主睹》，提出“到2027年，变成一批临床专病专科笔直大模子和智能体利用，下层诊疗智能辅助、临床专科专病诊疗智能辅助决定和患者就诊智能效劳正在医疗卫活力构普通利用，根本筑成一批医疗卫生周围邦度人工智能利用中试基地。到2030年，下层诊疗智能辅助利用根本完毕全笼罩，激动完毕二级以上病院普及发展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决定等人工智能工夫利用”。②计谋、工夫冲破与事迹兑现系AI医疗紧要股价驱动力。正在计谋方面，诸如2014-2015年“互联网+”计谋出台以及2018-2019年医疗新闻化修理升级闭联计谋。正在工夫冲破方面，诸如2022-2023年ChatGPT工夫革命，以及2025年2月DeepSeek-R1统统开源。③预计2026年，咱们以为后续催化剂可重心眷注央视春晚独家AI云配合伙伴字节旗下“豆包+火山引擎”组合、2月DeepSeek发外新模子以及4月的谷歌云大会。
G端与B端贸易化较为成熟，C端利用重心眷注蚂蚁阿福迭代发扬：①若以客户类型去划分AI医疗贸易形式，其大致可划分为G端、B端和C端。个中，G端的客户质料高且订单相对较大，同时G端生意往往账期较长。B端贸易形式可进一步划分成病院端和企业端，病院端生意形式跟G端肖似，病院订单相对较大且但账期普及偏长。药企端的生意形式相对较好，紧要系其账期较短且现金流质料较好，同时药企端的需求相对更众。C端AI医疗暂无鲜明贸易形式，无数通过AI壮健利用引流，最终通过售药告竣贸易兑现。②G端及B端贸易形式较为成熟，G端紧要外现卫健委、医保局等需求，诸如省/市卫健委采购AI医疗效劳尔后分发给旗下单元，通过AI全科大夫及辅助诊断等功用处置下层医疗资源不均衡等题目。B端紧要眷注AI中试基地的落地境况以及二级以上病院医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决定等订单落地发扬。③正在C端AI医疗赛道，蚂蚁阿福的用户量此刻已跑至前线。官方数据显示，2025年12月“蚂蚁阿福”App的月活用户已超3000万，个中约55%的用户来自三线以下都邑。正在iOS下载榜单上，蚂蚁阿福也冲进前三。蚂蚁阿福目前优先处置老平民的壮健和医疗题目，暂未鲜明后续赢余形式。咱们以为，目前蚂蚁阿福正处于用户习俗养成阶段，若跟着月活用户量的连接增进叠加用户利用频率的晋升，不单能革新其大模子的凿凿性，同时也有助于变成“数据飞轮效应”，届时赢余形式将愈加明了。
闭联标的：①医脉通。其AI系列产物网罗MedSeeker、MedPaper、MedAssister，个中，MedSeeker紧要系协助大夫搜索疾病闭联中央且扶助溯源，MedPaper可敏捷总结文献中查究设施、实行数据、结论等闭头新闻，而MedAssister一站式会聚医学指南、疾病用药重点与最新查究效果。②京东壮健。公司较早组织AI医疗，目前基于“京医千询”大模子斥地出“AI京医”“京东卓医”“康康”等一系列基于大模子的AI医疗产物。③阿里壮健。2025年7月阿里壮健推出了一款全新的AI医学助手App“氢离子”，其收录了切切级医学重心期刊文献，扶助查阅威望指南、大模子辅助语义探求、AI总结、全文翻译和智能问答，并可盘问到闭联专业的医疗壮健解读，同时具备AI研读功用。④讯飞医疗科技。讯飞医疗供应G\B\C三端联动的AI医疗归纳处置计划，正在G端，讯飞医疗具有诸如全科大夫助理、下层一体化智能新闻平台、家庭大夫助理、AI慢病处分体系等众种产物。正在B端，讯飞医疗具有诸如机灵效劳评级、机灵运营、医疗质料晋升、临床效用晋升等众维度的产物。正在C端，公司于2023年10月推出了讯飞晓医的APP。⑤安好好大夫。2025年6月公司正在上海告示，推出全场景、全周期、全生态的“7+N+1”AI医疗产物矩阵。⑥药师助。通过人工智能（AI）工夫与即时检测（POCT）、诊所SaaS体系的深度调和，公司正修建起笼罩“检测-诊断-诊治-处分”全链条的效劳闭环。⑦润达医疗。公司发外的“CDx-良医小慧”处置计划网罗医疗智能体“良医”和壮健智能体“小慧”。“良医”动作AI大夫助理，可正在辅助大夫实行病情剖判和病历质控同时，也许通过本性化效劳为患者修建闭环处分效劳；“小慧”动作小我AI壮健助理，供应导诊、预问诊、AI陪诊及壮健处分等全方位效劳。
危急峻素：行业计谋危急、工夫冲破不足预期、医药电商行业角逐加剧危急、精准营销行业角逐加剧危急、平台用户增进不足预期危急、订单落地发扬不足预期。